אחד האתגרים הגדולים ביותר למשקיע הוא לבחור את נייר הערך שיניב בעתיד את התשואה הגבוהה ביותר ביחס הטוב ביותר של סיכוי מול סיכון.
בניירות הערך של פטרוכימיים ובז"ן הכוללים:אופציות, מניות ואגחים, המשימה מורכבת לא פחות.
אחד הניירות המעניינים ביותר של חברת פטרוכימים הוא אגח י', המציע היום (17/04/2023) תשואה שנתית ממוצעת לפדיון של 10.3%.
למעשה זוהי איגרת חוב עם קופון מינימלי של 10.54% וקיקר המאפשר לקבל אפסייד מעליית ערך עתידית במניית בז"ן.
איגרת החוב הזאת מובטחת בדרגה שנייה, באמצעות שיעבוד מניות בז"ן ועומדים לזכותה נכון להיום, קרוב ל 160% ביטחונות במניית בזן.
כלומר אחרי כיסוי החוב לאג"חים ט' ו-י' (כולל הריבית), יש עוד 60% עודף ביטחונות.
הדבר המעניין ביותר הוא השוואת תשואת איגרת החוב י' של פטרוכימיים לתשואת מניית בז"ן.
בדרך כלל הסיכון בהשקעה במנייה הוא גבוה יותר וגם התשואה גבוהה יותר.
אך במקרה הזה, הכלל הזה לא ממש מתקיים בחלק גדול משערי בז"ן, כפי שניתן לראות בטבלה המצורפת:
בהנחה שבמועד פדיון איגרת י' של פטרוכימיים (31/7/2027), מניית בז"ן תיסחר בשערים של 80 עד 175 (כולל דיבידנדים עתידיים שיחולקו), התשואה שיקבלו מחזיקי אגח י' תהיה גבוהה יותר, בזכות מנגנון הקיקר, המאפשר למחזיקי אגח י' להנות מ 18% נוספים מהתשואה העתידית של מניית בזן וזאת בנוסף לקופון של 10.5%.
נכון להיום מניית בזן נסחרת סביב שער 98 וצריכה לעלות בכמעט 80% כדי להדביק את שער 180, בו צפוי שמניית בזן תניב תשואה גבוהה יותר מאגח י' של פטרוכימיים.
אין ספק שבמקרה שבז"ן לא תחצה את שער 175 עד ליום הפדיון של פטרוכימיים אגח י' (31/7/2027), מחזיקי אגח י' של פטרוכימיים ישיגו תשואה שנתית ממוצעת לפדיון של 15%.
זוהי תשואה פנומנלית שתהיה גבוהה מהתשואה במניית בזן.
כאמור, זהו אחד מהמקרים יוצאי הדופן, בו בתרחיש מסוים, איגרת חוב צפויה ככל הנראה להשיג תשואה גבוהה יותר מתשואת המנייה שבה היא תלויה.
בכל מקרה, בשיקלול ביטחונות ותשואה מינימלית של יותר מ-10%, אגח י' של פטרוכימיים היא אחת מאיגרות החוב המעניינות ביותר בבורסה הישראלית, אם לא המעניינת ביותר.
לחצו כאן להצטרפות לרשימת התפוצה שלנו. כך תוכלו לקבל עדכונים מהירים על התפתחויות בשוק.
לחצו כאן להצטרפות לערוץ היוטיוב שלנו ותקבלו סירטונים שלנו על נושאים חמים בשוק ההון.
ואוו