חברת ג'י סיטי הודיעה היום (12/12/2023) על ביצוע הנפקה פרטית של כ-7.6 מ' מניות שהם כ-4.09% מהחברה (כ 3.3% בדילול מלא) לגופים מקבוצת מגדל חברה לביטוח בע"מ וכן לשישה גופים מסווגים ומשקיע נוסף שאינם בעלי עניין בחברת ג'י סיטי ולא יהפכו לבעלי עניין בחברה בעקבות ההנפקה הזאת.
ההנפקה היא כנגד האגח ההיברידית של ג'י סיטי אירופה (חברה בת של ג'י סיטי) המוחזקות ע"י הניצעים (חברת מגדל ושישה משקיעים מסווגים נוספים).
לאחר ההנפקה הזאת, תחזיק חברת ג' סיטי 22.4% מהאגח ההיברידיות שהונפקו.
זאת עיסקה מעולה בעיקר לבעלי המניות של ג' סיטי וכנראה גם למשקיעים המסווגים וכתוצאה מכך,
ההון העצמי של החברה גדל בכ 190 מיליון שקלים. מחזיקי האגח ההיברידית קיבלו למעשה פרמיה של כ 25% (מכיוון שהאגח נסחרת בימים אלה בסביבות 40 סנט (של יורו) ואילו בעלי המניות של ג'י סיטי קיבלו פרמיה גבוהה הרבה יותר.
בעקבות העיסקה פנינו למר גיל קוטלר, סמנכל הכספים של ג'י סיטי, ולהלן השאלות ששאלנו אותו וכמובן התשובות שלו.
1. מהן ההשפעות של נפילת ממשלת המהפכה המשפטית בפולין על מצבה של ג'י סיטי?
השבוע הושבעה הממשלה החדשה בפולין בראשות דונלד טאסק, שהינה ממשלה ליברלית פרו אירופאית ומשכך צפויה להנות מתקציבי האיחוד האירופי, שנמנעו מהממשלה הקודמת ושמוערכים בעשרות מיליארדי אירו.
בנוסף אנו רואים שינוי בסנטימנט המשקיעים בדרך של התחזקות המטבע המקומי ומדדי הבורסה המקומית מאז הבחירות וכן בתחום שלנו, פוטנציאל לשינוי החוק שיאפשר למסחר בקניונים לפעול 7 ימים בשבוע חלף 6 ימים בשבוע כיום.
2. מה המצב של מכירת הקניון בפראג? האם להערכתכם זה יתממש בינואר 2024?
העיסקה מתקדמת וצפויה להיסגר בתחילת הרבעון הראשון של שנת 2024.
3. באילו תנאים תפרע החברה את האגח ההיברידית במועד החידוש בשנת 2026?
הנושא יבחן קרוב יותר לאוגוסט 2026.
4. מה היקף הנכסים שצפוי להימכר באירופה בשנת 2024 ובאיזה יחס לשווי בספרים?
התחזית שלנו היא שבנוסף לסגירת קניון ארקדי פיינקרץ בפראג (תשובה 2 לעיל), חברת ג'י סיטי תשלים את מכירת הקניון השני בפראג, שהוא הנכס האחרון שלנו בצ'כיה.
נתחיל גם תהליכים למכירת נכסים בפולין, בעיקר מחוץ לעיר ורשה, אבל הצפי שלי הוא שהם יסגרו בשנת 2025.
5. עד מתי החברה יכולה לבצע פירעונות ללא מיחזור חוב במידה שלא יהיו מימושי נכסים ב 2024?
תוכנית הנזילות שלנו כוללת, בנוסף למכירת נכסים, גם מימונים של נכסים מניבים חופשיים כיום, בדרך של משכנתאות, בעיקר בשוק הפולני (ראה תשובה לשאלה 1) וגם בחינת פוטנציאל גיוס חוב בארץ עם בטחונות. לחברת ג'י סיטי יש פירעונות קרן אגחים ללא בטחונות של כ 1.2 מיליארד ₪ בשנת 2024, כך שיתרת המקורות שלנו כיום בתוספת המשכנתאות הצפויות ב 2024 וגיוסי חוב בישראל עם בטחונות, יספיקו לנו לשרות החוב בשנת 2024 עם עודף לשנת 2025.
6. האם בכוונתכם להמשיך לרכוש אגח היברידיות? עד איזה שער?
אין לנו תוכנית סדורה ומוצהרת לרכישת אגח היברידיות.
קנינו עד לאחרונה מפעם לפעם. בכל פעם רכשנו כמויות לא גדולות, בעיקר כפונקציה של מחיר ועכשיו עשינו את העיסקה הנוכחית כנגד מניות החברה, כך שאני לא יכול בשלב זה לתת תשובה יותר מכך.
7. האם אתם שוקלים להציע הצעה לציבור לרכישת כל האגחים ההיברידיות ואם כן באיזה מחיר?
אנחנו לא שוקלים כיום.
8. לא שמענו על מימושי נכסים בחודשים האחרונים. האם תוכנית המימושים הורידה הילוך.
ממש לא.
הודענו בספטמבר האחרון על מכירת חלקנו בנכס בברזיל.
מכירת קניון ארקדי בפראג מתקדמת לסגירה.
הקניון השני בפראג נמצא בשלבי מו"מ מתקדמים וכך גם נכס נוסף בברזיל.
קחו גם בחשבון שהשווקים בעולם מורידים הילוך לקראת סוף השנה, קצב שמתחדש במלוא המרץ בחצי השני של ינואר בכל שנה.
9. מה השווי האפקטיבי בעיניכם לאגח ההיברידית שמשתקף מהעיסקה שהודעתם עליה היום?
זה תלוי בנקודת מבט המשתתף. אצלנו בספרים האגח ההיברידית רשומה בשווי מלא, כך שאנו רואים מחיר הנפקת מניות גבוה יותר משמעותית. פרסמנו היום שההון העצמי צפוי לגדול בכ 190 מיליון ש״ח על הקצאת כ 7.6 מיליון מניות.
מצד שני, המשקיעים נוהגים למדוד את המחיר בהתאם למחיר השוק של המניה.
זה מה שיפה בהחלפה. כל אחד רואה מחיר שונה מנקודת הראות שלו.
לשאלתכם, אם נהיה ספציפיים לגבי השווי של האגח ההיברידית בעיסקה, אז מבחינת המשקיעים המחיר הנגזר של האגח ההיברידית הוא כ 50 סנט של אירו שזה ה 12 שקלים למניה של ג׳י סיטי ביחס ההמרה של 6.037 אגח למניה לפי שער חליפין של כ 4 שקלים לאירו.
לחצו כאן להצטרפות לרשימת התפוצה שלנו. כך תוכלו לקבל עדכונים מהירים על התפתחויות בשוק.
לחצו כאן להצטרפות לערוץ היוטיוב שלנו ותקבלו סירטונים שלנו על נושאים חמים בשוק ההון.
לחצו כאן להגעה לעמוד הספוטיפיי שלנו.
יפה ששיתף פעולה גיל קוטלר